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            一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加

            admin 2019-11-24 246人围观 ,发现0个评论

            原标题:瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压,光学事务高速添加,传统事务收入跌落趋势趋缓,保持“买入”评级

              组织:中信建投

            一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加

              评级:买入

              事情:

              2019年11月8日,瑞声科技发布2019Q3财政成绩公司Q3季度收入为50亿元,同比添加3%,环林韦君比添加31%。毛利率29.6%,同比跌落7.5pct,环比上升4.6pct。季度净赢利7亿元,同比下降29%,环比添加106%。季度摊薄后每股收益为0.58元,同比下降28%。

              简评

              一、本季度收入同比添加3%,光学事务持续高速添加,传统声学事务收入下滑趋势缓解

              瑞声科技Q3经营收入50亿元,同比添加3%,环比添加31%。收入跌落趋势得到缓解,并呈现复苏痕迹。本季度收入添加首要动力为电磁传动及精细结构件事务和光学事务。?光学事务3亿元,同比添加80%。本季度光学事务产能利用率进一步进步,塑胶镜头的客户浸透及结构均得到提高。公司估计2019年末塑胶镜头单月出货超越6000万,2020年3-4月期间到达月出货1亿。一起,公司WLG镜头的技能抢先性超越业界,高像素镜头产品方案于2020年全面上市,未来WLG和塑胶镜头将成为公司要点布局的两条产品线,一起拉动光学收入提高。

              声学事务23亿元,同比下滑8.5%,环比添加29%。本季度,自上一年Q2以来的声学事务收入跌落趋势得到缓解。3Q19出货量同比与环比都有添加,ASP同比跌幅收窄。SLS在安卓手机商场中的商场份额持续添加,SLS占公司安卓出货量份额升至60%,到2019年末,SLS在安卓商场中的浸透率有望到达65%。商场关于高性能SLS具有微弱需求,DxO未来有望添加手机音频作用评分榜,旗舰机型关于声学体会的要求越来越高,将持续推进公司声学事务收入提高和结构改进。

              电磁传动及精细结构件事务21亿元,同比添加9.8%,环比添加36.8%。电磁传动三季度收入的高速添加,显着减缓了前三季度收入同比跌落的起伏,毛利率较上半年也显着改进。安卓高端机型上的横向线性马达“侧边虚拟按键”获得了较好的商场反应。估计振荡马达安卓商场全年出货量为1500万,2020年横向振荡马达会由高端逐渐浸透至中端机型,推进收入添加。

              MEMS事务收入3亿元,同比添加8%,环比添加28一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加%。本季度海外事务有所添加,均匀单价和发货量都有所添加。第三季度克己微机电体系芯片以及数字化ASIC芯片份额的提高,推进毛利率较上一季度上涨4.4个百分点至31.3%。

              二、本季度毛利率29.6%,传统事务面对竞赛压力,光学事务没有起量,毛利压力较大

              本季度公司全体毛利率29.6%,同比下降7.5pct,环比上升4.6pct;净赢利7亿美金,同比下降29%,环比添加106%。声学及电磁事务价格下降趋势持续,光学事务没有起量,本季度毛利压力依然较大。

              声学事务毛利率33.3%,同比下降5.3pct,环比提高6.1pct。遭到商场剧烈竞赛带来ASP下降的影响,声学毛利率仍处于下滑区间,估计19年Q4,“经典版”SLS将用于客户旗舰产品,SLS产品的出货量和ASP得到结构改进,声学分部毛利率有望持续环比提高。

              电磁传动及精细结构件毛利率29.5%,同比下降2.8pct,环比提高2.6pct。首要是因为精细结构件收入的显着添加导致产品结构发生变化,精细结构件出货量同比一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加添加68%,均匀单价略有下降。估计未来跟着精细结构件的订单添加,产一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加能利用率的提高,毛利将保持稳定。

              光学事务中,塑胶镜头未来良率提高和产能利用率提高,毛利将得到较大改进,管理层以为可到达40%以上。WLG尚处于投入阶段,但现已获得较大开一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加展,估计在2020年推出WLG玻塑混合镜头量产。到2019年9月,净资产负债率保持在10.5%(到2019年6月为9.8%)到2019年9月,库存现金总额约29亿元人民币,约一半为人民币,另一半为美元,现金情况稳健。

              三、盈余猜测

              咱们估计瑞声科技201一号玩家app-瑞声科技(2018.HK):毛利依然承压 光学事务高速增加9-2021的净赢利为26/39/46亿元,对应的P/E值为21.3X,20X,18X。咱们看好公司中长期开展,主张要点重视。

              四、危险提示

              光学事务开展不及预期,毛利率提高不及预期。

            (责任编辑:DF398)

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